援希协议达成
风险货币压力仍难化解
本周初，市场普遍关注的希腊问题尘埃落定，国际债权人就向希腊发放下一笔援助贷款以及调整希腊债务负担削减目标达成重要共识，受此消息刺激，风险货币一度创下此轮反弹新高，但是随后受前期获利盘回吐压力，风险货币开始下行，不过总体仍处于相对高位。
欧元集团会议宣布，成员国将启动议会审批程序，所有程序完成之后，希腊将获得下一期的437亿欧元援助款，其中106亿欧元用于预算融资，238亿欧元为欧洲金融稳定基金（EFSF）债券，其主要用于银行业重组，这两部分将于今年12月份发放。剩余的救助金将于2013年第一季度分三次发放，而这需要跟国际“三驾马车”协议的实施情况挂钩（包括1月税改实施情况）。
希腊新的债务负担削减目标随即确定，债务占国内生产总值（GDP）的比重将在2016年降至175%，2020年降至124%，2022年达到110%以下。而为将希腊公共债务拉回到可持续轨道上，希腊*府还决定将有计划地分步进行以下措施：第一，下调在希腊贷款工具（GLF）下的贷款利率100个基点；第二，延长债务偿还期15年，10年的利息免偿期；第三，降低希腊的EFSF贷款担保费用10个基点；第四，将欧洲央行通过证券市场计划（SMP）购买希腊债券的所得收益返还给希腊；第五，希腊实施300亿欧元债券回购。
显然，新协议的出台表明欧元区向正确的方向又迈进了一步。从现有市场数据估计，前两项措施将使得希腊节约440亿欧元，超过该国GDP的20%；第三项措施到2020年能节约6-7亿欧元，占GDP的0.5%；第四项措施得到的资金约100亿欧元，占GDP5%；最后一项措施保守估计能使希腊2020年的债务占GDP比重下降10%。这意味着如果此次制定的措施能够顺利执行，希腊债务削减目标将会逐步达成，希腊将回到债务可持续的轨道之中。
但未来希腊能否如计划预期依然还存在诸多疑问：首先，这些措施仍是有条件的分阶段实施。欧元区设立了自动修正机制，在实施计划之前和救助计划结束后的观察期，希腊必须贯彻实施承诺的财*改革措施，一旦希腊未能达到紧缩措施和结构性改革目标，计划就将暂停，甚至终止；其次，国际“三驾马车”目前仍未出台任何有关于希腊经济可持续恢复的措施，但持续的赤字削减已经极度削弱了希腊经济自生复苏的能力，低于预期的经济增长可能最终会导致这些有利于债务负担削减的措施都是徒劳的；最后，希腊能否顺利从民间投资者手中回购300亿欧元的债券也存在问题。由于此次回购行动属于自愿性质，所涉及的债券是基于国际法管辖的，且不附带集体行动条款，所以其难度恐怕只会高于第一次的债券置换行动。
所以，只要希腊不能在债务削减与经济增长之间找到平衡点，未来市场对于希腊债务可持续性问题的担忧仍然会存在。目前的计划只能够为国际三方在找寻更为有效的解决希腊债务问题的方法上赢得时间。而在赤字削减与经济恶化的恶性循环大背景下，官方债权人直接的债务减免似乎是一个必需的选择。但明年德国9月份的大选压力使得德国很难在此之前对这一问题做出妥协，在此期间希腊的债务问题仍有反复的可能，市场情绪亦将受到影响。
总而言之，希腊问题的暂时解决已经带动风险货币出现阶段性反弹，但目前全球经济基本面的不佳、技术面的阻力以及投资者获利回吐的压力都将抑制此次反弹的高度。而且鉴于希腊中期依旧存在的不确定性以及美国“财*悬崖”问题解决并非易事，投资者的整体情绪仍将总体保持谨慎，这意味着风险货币仍将普遍承压。